Путеводитель по тёмному лесу психологии инвестирования

Канули в Лету представления о том, что когда дело касается экономики и финансов, включая личные, человек поступает рациональным образом. Ничего подобного. Именно поэтому, по мнению автора бестселлера «Думай медленно, решай быстро» Даниэля Канемана, одного из основоположников поведенческой экономики и нобелевского лауреата, надо отдавать себе отчёт, что существуют когнитивные искажения и некоторые решения стоит методично обдумывать, не полагаясь на интуицию и остерегаясь импульсивных решений.

— О, да, — скажет начинающий трейдер и добавит в свой портфель акций второго или третьего эшелонов.

Кстати, из «Обзора финансовых инструментов» Банка России следует, что в прошлом году такими акциями, часто с неясной ликвидностью, большой волатильностью (она ещё увеличилась) и, само собой, высокими рисками, стали активнее торговать частные инвесторы со стажем до года. Регулятор отмечает, что количество и объем сделок с акциями второго и третьего уровня листинга значительно выросли в начале 2023 года и достигли пика в августе-сентябре. Их доля в оборотах по рынку акций в отдельные месяцы достигала 10–12 и 17–22% соответственно. Рост объемов торгов акциями за пределами первого эшелона произошел в основном за счет физических лиц, доля которых в оборотах составляла 80–90%, считают в Центробанке.

Объясняя такой феномен, аналитики делают несколько предположений, включая отсутствие новых инвестиционных идей, часть из которых определённо наводит на мысль, что самое время обратиться к теме психологии инвестирования. Область эта интересна и загадочна, поэтому отправляясь в такие «дебри» логичным было обратиться к опытным экспертам. Менеджеры АО «СИМПЛ СОЛЮШНЗ КЭПИТЛ» (ССКап) и компании, которая представляет основной актив Общества — ПР-Лизинг — помогут нам разобраться в нюансах. Добавлю, что все они располагают опытом личного инвестирования.

Интуицию со счетов не сбрасываем

Как выяснилось, не все инвесторы согласны с Даниэлем Канеманом. По мнению Председателя Совета директоров ССКап Романа Новикова, постулат о том, что на интуицию лучше не полагаться, а отдать предпочтение долгим размышлениям, не на все 100% применим к процессу инвестирования.

— Бывают моменты, когда интуитивно приходят правильные решения, а глубокий анализ заставляет в них усомниться, и, в лучшем, случае вы упустите время и момент, а в худшем сделаете неправильный выбор, — пояснил Роман Новиков.

На мой вопрос о том, изменится ли для него что-то в зависимости от цены вопроса, он ответил, что в сложные пиковые моменты на фоне новостей, потенциально провоцирующих рынок на резкие повороты, когда на моделирование попросту нет времени, очень часто интуитивно делает правильный выбор. Заметив при этом, что занимается инвестициями давно и регулярно.

— Здесь первое решение, которое приходит в голову — оно, как правило, оказывается верным. Я это отношу на интуицию. Хотя потом включается и анализ, приходит понимание того, что да, было принято правильное решение. Соотношение, наверное, где-то 80% к 20%, когда имеешь дело с осечкой.

Да, интуиция интуицией, но анализ при этом никто не отменял. Предпочтение фундаментальному или техническому Новиков отдаёт в зависимости от соотношения внешних факторов.

— Технический анализ очень хорош, когда рынок понятный и более или менее прозрачный. Сейчас у нас он узкий и сильно подвержен волатильности. В таких условиях этот инструмент в большинстве своём просто не срабатывает: модели, которые были придуманы для одних ситуаций в текущих реалиях либо не работают, либо работают, но неправильно или, как вариант, обещают отложенный эффект, которого вы можете просто не дождаться. Поэтому скорее можно положиться на фундаментальный подход, знание, принципы. Не лишним будет ретроспективный взгляд с точки зрения волнообразного движения цены. Тогда, возможно, придёт понимание — да, сейчас по данной позиции пришлось столкнуться с падением, но есть вероятность роста стоимости этой бумаги в будущем.

Шерше ля фам!

Поднимая тему психологических особенностей поведения разных категорий инвесторов, в первую очередь, их начинают сравнивать, конечно, по гендерным признакам. Распространено мнение, что женщины осторожнее в инвестициях вначале и могут пойти на большие риски со временем, когда освоятся, а мужчины наоборот.

Роман Новиков привёл данные брокеров: в 2019 году доля женщин – инвесторов была равна 14%, а к 2023 году стала составлять уже 42%. Такая динамика, по его мнению, должна предостеречь от стереотипных рассуждений и шаблонных выводов.

— Слишком много прекрасных представительниц лучшей половины человечества в рынке и все они индивидуальности, — акцентировал он.

— Лично моя практика инвестирования такой стереотип не подтверждает, — высказалась в свою очередь начальник отдела казначейства «ПР – Лизинг» Розалия Камашева.

Камашева считает, что в большинстве своем для дам крайне важна стабильность и уверенность в завтрашнем дне, а потому риск, особенно в материальном плане, будет по определению ими сводиться к минимуму. Руководитель по эмиссионным инструментам ССКап Василий Музылёв находит, что примерно одинаковый процент представителей того и другого пола отдадут предпочтение трейдингу, если встанет такой выбор. Но реальная картина обычно скрыта от стороннего наблюдателя и подменена шаблонами считает практик. Всё потому, что мужчины по умолчанию в брокерских компаниях счета открывают чаще и их количество просто больше. Кроме того, ни для кого не секрет, что представители сильного пола будут охотно хвалить себя независимо от полученных по портфелю результатов.

— Успешен он или нет — это неважно! — говорит Музылёв. — При случае обязательно расскажет, что он инвестор. Женщины предпочитают оставаться в тени. Мужчина проиграл один раз, проиграл два раза, на третий раз он уже абсолютно уверен, что точно выиграет и достаёт все деньги из кармана. И опять проиграл. Всё! Женщина очень редко так поступает, потому что умеет остановиться. Она всё равно что-то себе оставит. При этом может зайти в такие высокорисковые активы, что мужчина ещё позавидует.

Эксперт полагает, что у женщин от рождения больше развито «чувство вот этого риск-менеджмента», в частности, по его представлениям, мы гораздо реже идём ва-банк. Трудно не согласиться. Всё потому, предположу я, что женщина и в природе больше рискует. Да, во второй раз мы подумаем, в третий точно скажем «нет». Этологи, полагаю, со мной согласятся.